01 寵物醫(yī)療定位哪些人群，屬于精神消費(fèi)還是剛性消費(fèi)？

寵物消費(fèi)未來(lái)支付主體，不是老年群體，而是Z世代（95后出生）。少子化、單身化是趨勢(shì)，孤獨(dú)感強(qiáng)烈，更需要寵物陪伴，而且消費(fèi)能力強(qiáng)，更愿意為愛(ài)寵花錢(qián)。

寵物應(yīng)該叫伴侶動(dòng)物更準(zhǔn)確。

《2019-2020中國(guó)青年消費(fèi)報(bào)告》顯示，18-25歲的95后預(yù)計(jì)為寵物增加消費(fèi)的比例是5.89％，高于85后（3.79％）和全國(guó)均值（3.73％）。根據(jù)阿里公布的數(shù)據(jù)，2020年95后養(yǎng)寵人士花銷(xiāo)為90后的2.1倍。

富養(yǎng)寵物，可以理解為真正的新消費(fèi)賽道，比什么新式茶飲、電子煙、盲盒靠譜多了。

寵物醫(yī)療屬于精神消費(fèi)，也是可選消費(fèi)，對(duì)價(jià)格不敏感，一位養(yǎng)狗人士9個(gè)月的歷程：“養(yǎng)的哈士奇一個(gè)月開(kāi)始疫苗2300，6個(gè)月做絕育1800，定期體內(nèi)外驅(qū)蟲(chóng)一次360。最后生病8000。住院三天去了汪星球，送去火化3000?！?/p>

有一種質(zhì)疑聲音是，人都顧不過(guò)來(lái)，誰(shuí)還管寵物。

這恰好是寵物醫(yī)療的比較優(yōu)勢(shì)，永遠(yuǎn)不會(huì)納入醫(yī)保，永遠(yuǎn)不會(huì)集采控費(fèi)。這是一個(gè)圈層分化的時(shí)代，不同圈層有各自的消費(fèi)價(jià)值觀和行為模式，不能以不養(yǎng)寵的視角去評(píng)價(jià)養(yǎng)寵群體的“狗比人貴”。

所以，投資最重要的是認(rèn)知，并且不斷突破認(rèn)知邊界。

2020年犬貓數(shù)量突破了1億只，2025年將突破1.5億只，這是多么大的市場(chǎng)。

現(xiàn)在，寵物用藥存在品種短缺問(wèn)題，進(jìn)口寵物藥品種、數(shù)量逐年增加，幾乎霸占了寵物醫(yī)院，國(guó)產(chǎn)替代從零起步，空間巨大。

02 寵物醫(yī)院有沒(méi)有上市公司？

寵物醫(yī)院主要代表為新瑞鵬寵物醫(yī)療、瑞派寵物醫(yī)院，還沒(méi)有上市公司。

新瑞鵬寵物醫(yī)療是寵物醫(yī)院連鎖龍頭，擁有中國(guó)大陸市場(chǎng)15%的動(dòng)物醫(yī)院終端數(shù)，員工16000余人，聚集行業(yè)近80%的寵物醫(yī)療專(zhuān)家、教授，擁有行業(yè)50%以上高端醫(yī)療設(shè)備。在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)設(shè)有寵物中心醫(yī)院及國(guó)際醫(yī)院、各類(lèi)寵物專(zhuān)科醫(yī)院及社區(qū)醫(yī)院1600多家，覆蓋90多座城市，每年服務(wù)600多萬(wàn)客戶。新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)聘請(qǐng)中金、瑞信及摩根士丹利3間投行負(fù)責(zé)上市工作，考慮將香港或美國(guó)作為潛在的上市地點(diǎn)。未來(lái)五年，新瑞鵬將擴(kuò)張到5000家寵物醫(yī)院。

瑞派寵物醫(yī)院門(mén)店超300家，員工近4000名，其中獸醫(yī)專(zhuān)業(yè)人員1600余人，年接診量超200萬(wàn)例。2019年12月，獲得瑪氏集團(tuán)融資后，市值達(dá)70億元。國(guó)外獸醫(yī)師一個(gè)月可以為客戶服務(wù)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)額流水，大約25萬(wàn)人民幣，目前國(guó)內(nèi)平均水平只有5萬(wàn)左右。瑞派醫(yī)生平均月?tīng)I(yíng)業(yè)額接近10萬(wàn)，效率較高。瑞派75%門(mén)店位于一、二線城市，5年內(nèi)門(mén)店總數(shù)將超過(guò)1000家。現(xiàn)在單店年?duì)I業(yè)額320萬(wàn)，高于行業(yè)平均水平140萬(wàn)。經(jīng)過(guò)5年努力，平均能做到500萬(wàn)流水，成為寵物醫(yī)院頭部品牌。

寵愛(ài)國(guó)際動(dòng)物醫(yī)院定位于高端寵物醫(yī)療市場(chǎng)，成立于2013年12月，現(xiàn)全國(guó)擁有數(shù)十家動(dòng)物醫(yī)院，開(kāi)業(yè)至今成功治愈病例上百萬(wàn)例。2019年9月寵愛(ài)國(guó)際投資上千萬(wàn)元建設(shè)寵愛(ài)國(guó)際動(dòng)物醫(yī)療中心，占地面積約3000㎡，擁有15大專(zhuān)業(yè)化診療中心、23大分類(lèi)科室、國(guó)家檢驗(yàn)級(jí)別實(shí)驗(yàn)室，和約400㎡的寵物手術(shù)中心。

03 如何看待寵物醫(yī)療的壁壘或護(hù)城河？

寵物醫(yī)院壁壘低，有社區(qū)化屬性，門(mén)檻比牙科還低，行業(yè)集中低，也很難提高，這是最大瓶頸。國(guó)內(nèi)有16000家寵物醫(yī)療終端，至少一半是小診所，固定資產(chǎn)在1000萬(wàn)以下動(dòng)物診療企業(yè)占比超過(guò)9成。

寵物醫(yī)院需要復(fù)制通策醫(yī)療路徑，打破擴(kuò)張瓶頸，提高獸醫(yī)師產(chǎn)出，提高單店?duì)I業(yè)額，形成品牌知名度。互聯(lián)網(wǎng)寵物醫(yī)療一站式服務(wù)平臺(tái)興起，類(lèi)似于新氧，可降低獲客成本，推動(dòng)行業(yè)集中度提升。

寵物用藥護(hù)城河較高。

一是前置壁壘，國(guó)內(nèi)新獸藥的研發(fā)與注冊(cè)，需要經(jīng)歷較長(zhǎng)流程。實(shí)驗(yàn)室研究完成之后將進(jìn)入中試研究，中試方案成熟后提交臨床試驗(yàn)審批(60個(gè)工作日內(nèi)批準(zhǔn))。臨床試驗(yàn)需在2加1年內(nèi)完成。完成之后方才進(jìn)入新獸藥注冊(cè)階段。國(guó)內(nèi)一、二、三類(lèi)新獸藥需要通過(guò)農(nóng)業(yè)部獸藥審評(píng)中心組織的審查，四、五類(lèi)新獸藥需要通過(guò)省級(jí)獸醫(yī)行政管理部門(mén)組織的審查，取得新獸藥注冊(cè)證書(shū)。

二是先發(fā)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)有動(dòng)保企業(yè)大多僅涉及寵物疫苗，需要主動(dòng)轉(zhuǎn)型，搭建起全產(chǎn)品矩陣，涵蓋抗感染、消炎鎮(zhèn)痛、循環(huán)系統(tǒng)、清洗消毒、營(yíng)養(yǎng)保健、抗寄生蟲(chóng)、手術(shù)麻醉及免疫，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

三是渠道建設(shè)，需要與寵物連鎖醫(yī)院深度合作，同時(shí)積極拓展其他銷(xiāo)售渠道，實(shí)現(xiàn)“線上線下”雙渠道發(fā)展。

04 瑞普生物今年剛好翻倍，合理估值是多少？

考慮到養(yǎng)殖業(yè)有一定周期性，市場(chǎng)沒(méi)有給予動(dòng)保企業(yè)高估值，動(dòng)態(tài)市盈率普遍20+。瑞普生物向?qū)櫸镝t(yī)療轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)很明顯，已不能按照動(dòng)保企業(yè)估值，但當(dāng)前寵物業(yè)務(wù)收入占比很小。

只能說(shuō)估值高于動(dòng)保，并且隨著轉(zhuǎn)型進(jìn)度，估值持續(xù)提升。寵物用藥全球市場(chǎng)規(guī)模125億美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模近200億人民幣，每年以20%-30%速度遞增，國(guó)產(chǎn)有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，會(huì)重演大多數(shù)行業(yè)發(fā)生過(guò)的替代進(jìn)程。

05 康華生物在疫苗公司里面表現(xiàn)最差，有沒(méi)有寵物醫(yī)療概念？

國(guó)內(nèi)5大疫苗一線企業(yè)（智飛生物、康泰生物、萬(wàn)泰生物、沃森生物、康希諾生物）都是平臺(tái)化發(fā)展，康華生物缺席新冠疫苗，走的是差異化路徑，就是寵物疫苗，也大有可為。

康華生物在研疫苗8個(gè)，全部在臨床前，投產(chǎn)還需5~10年，需要BD擴(kuò)展產(chǎn)品線，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額近10億。參與艾博生物的A、B輪融資，可見(jiàn)公司很想發(fā)力mRNA疫苗，但是國(guó)內(nèi)人才緊缺，暫時(shí)沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

人二倍體狂苗擴(kuò)產(chǎn)一再推遲，但終會(huì)落實(shí)的。

獨(dú)家代理一曜生物寵物狂苗，取得注冊(cè)證書(shū)后已經(jīng)一年多了，“狂犬病滅活疫苗（PV/BHK-21株）”產(chǎn)品生產(chǎn)線處于調(diào)試過(guò)程中，預(yù)計(jì)下半年開(kāi)始商業(yè)化。

06 哪些資本大佬進(jìn)入了寵物領(lǐng)域？

自 2015 年起，資本市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注連鎖寵物醫(yī)院。高瓴甚至親自下海干活，投資了芭比堂、安安寵醫(yī)、寵頤生共700 家寵物醫(yī)院。2018年8月，高瓴旗下寵物醫(yī)院與瑞鵬股份450家寵物醫(yī)院合并，成立新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)。

復(fù)星集團(tuán)積極布局寵物消費(fèi)。愛(ài)寵醫(yī)生是以“輕問(wèn)診+云系統(tǒng)”打造的互聯(lián)網(wǎng)寵物醫(yī)療一站式服務(wù)平臺(tái)，為中國(guó)超過(guò)3萬(wàn)家寵物醫(yī)院和用品店提供 SaaS 寵物門(mén)店管理系統(tǒng)、寵物藥品、在線培訓(xùn)以及供應(yīng)鏈金融等一站式解決方案。2019年，愛(ài)寵醫(yī)生獲得復(fù)星集團(tuán)旗下上市公司豫園股份的戰(zhàn)略投資1.3億元，成為了豫園在寵物產(chǎn)業(yè)鏈的重要布局之一。國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)狗糧品牌代表瘋狂小狗創(chuàng)立于2014年，主要利用B2C平臺(tái)實(shí)行線上銷(xiāo)售。2019年5 月28 日完成了3億元 B 輪融資，由光點(diǎn)資本、復(fù)星集團(tuán)聯(lián)合投資。

中寵股份有投資美聯(lián)眾合動(dòng)物醫(yī)院（新瑞鵬旗下），瑞普生物有投資瑞派寵物醫(yī)院，持股10%。騰訊投資、小米科技、啟明創(chuàng)投、君聯(lián)資本、奧博資本、碧桂園創(chuàng)投均有介入寵物行業(yè)重大融資。

寵物消費(fèi)是資本青睞的熱土。

07 瑞派寵物醫(yī)院盈利情況如何？

國(guó)內(nèi)大多數(shù)寵物醫(yī)院年?duì)I業(yè)額小于300萬(wàn)元，連鎖寵物醫(yī)院?jiǎn)蔚昴隊(duì)I業(yè)額一般在100-299萬(wàn)元之間，單體寵物醫(yī)院年?duì)I業(yè)額在100萬(wàn)元以內(nèi)，瑞派寵物醫(yī)院?jiǎn)蔚昴隊(duì)I業(yè)額最高3000萬(wàn)元，單店?duì)I收水平約為行業(yè)平均的1.7倍，居行業(yè)較高水平。收購(gòu)的優(yōu)質(zhì)門(mén)店上海果果醫(yī)院?jiǎn)蔚昴晔杖胱罡叱?600萬(wàn)，華西寵物醫(yī)院?jiǎn)蔚昴晔杖胱罡叱?500萬(wàn)，杭州虹泰寵物醫(yī)院院?jiǎn)蔚昴晔杖胱罡叱?000萬(wàn)。

08 瑞普生物與普萊柯哪個(gè)更有優(yōu)勢(shì)？

現(xiàn)在寵物醫(yī)療賽道最大的問(wèn)題是標(biāo)的過(guò)少，如果動(dòng)保企業(yè)集體主動(dòng)轉(zhuǎn)型，更能推動(dòng)寵物用藥的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，復(fù)制醫(yī)美全行業(yè)繁榮一幕。兩家企業(yè)都在布局寵物醫(yī)療早期階段，而且是轉(zhuǎn)型最有決心的，暫時(shí)無(wú)法比較優(yōu)劣。

瑞普生物有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，一是涵蓋9大類(lèi)寵物產(chǎn)品的矩陣搭建完成，除了現(xiàn)有寵物狂犬疫苗、重組犬-α干擾素、犬貓吸入麻醉劑異氟烷和七氟烷外，犬細(xì)小病毒抗血清、貓干擾素正在新獸藥注冊(cè)相關(guān)階段。二是銷(xiāo)售渠道搭建完成。深耕瑞派寵物醫(yī)院渠道，組建專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)接醫(yī)院集采，同時(shí)積極拓展電商渠道。

普萊柯財(cái)報(bào)里把寵物業(yè)務(wù)單列，2020年著手組建了寵物產(chǎn)品事業(yè)部。

主動(dòng)針對(duì)養(yǎng)寵高頻使用的重磅藥物進(jìn)行布局，國(guó)內(nèi)首個(gè)犬用安全、高效的體外驅(qū)蟲(chóng)藥復(fù)方非潑羅尼滴劑獲批新獸藥證書(shū)，目前正在報(bào)產(chǎn)；抗感染類(lèi)藥物頭孢泊肟酯片已進(jìn)入新獸藥注冊(cè)階段，利拉萘酯取得良好進(jìn)展。自主研發(fā)的大環(huán)內(nèi)酯類(lèi)化學(xué)新結(jié)構(gòu)藥物萊柯霉素，已獲取國(guó)際發(fā)明專(zhuān)利，主要用于犬細(xì)菌性呼吸道疾病和支原體感染治療?？袢缁钜呙缟a(chǎn)車(chē)間已完成主體工程建設(shè)，寵物藥品生產(chǎn)車(chē)間殺蟲(chóng)劑、非無(wú)菌原料藥、搽劑、乳膏劑、軟膏劑、滴耳劑 6 條生產(chǎn)線已完成 GMP 驗(yàn)收并投入使用。

啟動(dòng)寵物藥品銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的組建工作。參股投資上海萌邦電子商務(wù)有限公司，通過(guò)萌邦 APP 開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)寵物醫(yī)院、寵旅、本地生活服務(wù)，同時(shí)開(kāi)發(fā)寵物用保健品（非藥字號(hào)）、智能用品，致力于構(gòu)建寵物健康管理和快樂(lè)養(yǎng)寵生態(tài)圈。

普萊柯在渠道優(yōu)勢(shì)上不如瑞普生物，但是很用心在轉(zhuǎn)型，從管線、產(chǎn)能、商業(yè)化全面推進(jìn)。

09 上市公司在寵物醫(yī)療器械有哪些布局？

邁瑞醫(yī)療利用三大領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)品布局，可低成本從人用向獸用領(lǐng)域快速平移，推出獸用麻醉機(jī)、獸用血液細(xì)胞分析儀、獸用監(jiān)護(hù)儀，獸用超聲多達(dá)7個(gè)產(chǎn)品，無(wú)線傳輸數(shù)據(jù)，17秒快速啟動(dòng)，可充電鋰電池，10種不同的獸用探頭，可便攜用于多種場(chǎng)景。動(dòng)物醫(yī)療器械收入3億元，大部分來(lái)自海外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)力，未來(lái)3年做到10億以上。奕瑞科技在寵物醫(yī)療X線探測(cè)器市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，發(fā)展性能更優(yōu)的無(wú)線靜態(tài)探測(cè)器，布局高端靜態(tài)探測(cè)器。萬(wàn)孚生物推動(dòng)POCT與基因檢測(cè)在寵物診斷中的應(yīng)用，產(chǎn)品線包括動(dòng)物免疫熒光平臺(tái)、動(dòng)物即時(shí)凝血平臺(tái)、動(dòng)物血?dú)怆娊赓|(zhì)平臺(tái)、生物智能檢測(cè)平臺(tái)。祥生醫(yī)療掌上超聲設(shè)備可用于各寵物醫(yī)院和診所，幫助檢查動(dòng)物腹部、繁殖、心臟部位。

10 哪家動(dòng)保企業(yè)最有潛力成為寵物醫(yī)療龍頭？

科前生物是動(dòng)物疫苗龍頭，研發(fā)驅(qū)動(dòng)型公司，為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品種類(lèi)最為豐富的動(dòng)保企業(yè)之一，在寵物疫苗領(lǐng)域完成布局，2020年寵物疫苗實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入108萬(wàn)，同比增長(zhǎng)24.6%。

沒(méi)有主動(dòng)轉(zhuǎn)型寵物醫(yī)療。

但是終局未定，如果寵物醫(yī)療概念哪天估值上升到動(dòng)保企業(yè)的1.5倍，甚至2倍，那么市場(chǎng)就會(huì)形成一種激勵(lì)機(jī)制，可能復(fù)制各行各業(yè)瘋狂轉(zhuǎn)型醫(yī)美的一幕。

不同于醫(yī)美的泛濫，寵物醫(yī)療有前置壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局比較聚焦，頭部公司一定是在現(xiàn)有動(dòng)保企業(yè)中產(chǎn)生。

VIA - 十問(wèn)寵物醫(yī)療，憑什么狗比人貴？ by 阿基米德Biotech；部分參考2021年05月28日雪球訪談：醫(yī)療一波又一波，這次來(lái)看看寵物醫(yī)療？