寵物醫(yī)療產業(yè)鏈大體可以分為生產環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)和服務環(huán)節(jié)。上游生產環(huán)節(jié)指生產寵物藥品、試劑及醫(yī)療設備的廠商，目前主要市場份額被國外廠商控制;銷售環(huán)節(jié)則主要是疫苗、藥品的經銷商和零售商，經銷商將產品分銷給各個寵物醫(yī)院、診所及藥店，零售商則通過線上或線下渠道銷售給終端消費者;服務環(huán)節(jié)主要是提供服務的寵物醫(yī)院及診所，它們直接面向消費者提供各種商品和服務。

根據調查顯示，截至2018年中國城鎮(zhèn)養(yǎng)寵用戶已經達到7355萬人，其中城鎮(zhèn)養(yǎng)狗、養(yǎng)貓人數(shù)達5648萬人，全國城鎮(zhèn)犬貓數(shù)量達到9149萬只。寵物數(shù)量的激增也讓寵物醫(yī)院、寵物商店和寵物美容院等與寵物相關的各個行業(yè)也得到了的迅速的發(fā)展。2018年寵物行業(yè)市場規(guī)模達到1708億元，其中寵物醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模為392.84億元，占整個寵物行業(yè)規(guī)模比例為23%。寵物醫(yī)療成為繼寵物食品之后我國寵物行業(yè)的第二大細分市場。

寵物醫(yī)療行業(yè)快速發(fā)展的同時也帶來了不少的問題，由于缺少相應的法律監(jiān)管和行業(yè)標準，寵物醫(yī)療行業(yè)存在著收費不規(guī)范、寵物用藥混亂、醫(yī)療水平參差不齊等問題。

這些問題直接導致了52.9%的寵物主人對醫(yī)療服務不滿意;47.1%的寵物主人對醫(yī)療服務滿意。不滿意最重要的原因是服務不規(guī)范，其次是價格較高缺乏監(jiān)管、醫(yī)生專業(yè)資質參差不齊。

寵物醫(yī)療三大細分領域：寵物醫(yī)院、寵物藥品和寵物疫苗

寵物醫(yī)療主要由三大部分組成：寵物藥品、寵物醫(yī)院以及寵物疫苗。研發(fā)寵物藥品的投入大、周期長，國產的寵物藥品目前面臨品類少、質量低的困境。寵物疫苗方面，外資企業(yè)的市場份額達到90%以上，國產疫苗在產品效果和消費者習慣上，缺乏競爭優(yōu)勢。因此短期來看，寵物藥品和疫苗將繼續(xù)依賴進口。寵物醫(yī)院方面，目前以個體私營為主，服務質量與水平良莠不齊。行業(yè)巨頭多依靠門店數(shù)量增長做大做強，連鎖寵物醫(yī)院是發(fā)展態(tài)勢。

1、寵物醫(yī)院以個體私營為主，連鎖是發(fā)展態(tài)勢

寵物醫(yī)院是專門為寵物提供醫(yī)療服務的場所。我國寵物醫(yī)院以個體私營為主，服務質量與水平良莠不齊。據全國31家省市小動物醫(yī)師學(協(xié))會統(tǒng)計，截止2019年4月，中國寵物醫(yī)院數(shù)量超過15000家，其中非連鎖醫(yī)院占比近90%。

從投資規(guī)?？矗覈鴮櫸镝t(yī)院的建設投入規(guī)模以中小型為主，76.3%的寵物醫(yī)院建設規(guī)模在200萬以下，其中100萬以下的占43.8%;投資規(guī)模在千萬級以上的寵物醫(yī)院僅占3.2%。

隨著行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，不符合規(guī)定的小型寵物醫(yī)院將被淘汰。寵物醫(yī)院連鎖經營將成為我國寵物醫(yī)療行業(yè)主要發(fā)展趨勢。據統(tǒng)計，原新三板公司瑞鵬在全國開設有寵物轉診中心、寵物中心醫(yī)院、各類寵物?？漆t(yī)院及社區(qū)醫(yī)院近400家;瑞派旗下寵物醫(yī)院超過300家，遍布北上廣等50座城市;上海安安寵物已在全國8個省份與直轄市、24座城市開設超過260家連鎖寵物醫(yī)院。

2、疫苗是購買率最高的服務

寵物疫苗是預防和控制寵物各種疾病的特殊生物制品。據2018年中國寵物行業(yè)白皮書數(shù)據顯示，狗主人在寵物醫(yī)療的年平均花費為1557.2元，其中接種疫苗是狗主人在醫(yī)院購買最多的服務，占比達到82.5%。

貓主人在寵物醫(yī)療的年平均花費為1446.1元，一線城市貓主人花費更高，達到1695.9元。其中接種疫苗是貓主人在醫(yī)院購買最多的服務，占比達到69.9%。57.9%的貓主人購買絕育服務;55.9%的貓主人購買驅蟲服務。

3、國產寵物藥品品類少、質量低

研發(fā)一種新藥所需成本高、時間長、風險大，目前國產的寵物藥品目前面臨品類少、質量低的困境。

國內寵物藥品企業(yè)呈現(xiàn)“小、弱、散”的狀態(tài)，專門從事寵物寵物藥品生產的企業(yè)很少。生產的寵物藥品同質性強，相互模仿程度高，市場競爭力不強，使得企業(yè)難以獲得規(guī)模效益。沒有良好的效益就更加承擔不起研發(fā)創(chuàng)新藥品的成本和風險。另外國內又缺少專業(yè)人才，新型寵物藥的研發(fā)能力明顯不足，阻礙了寵物藥的研發(fā)與創(chuàng)新。而國內養(yǎng)寵物的人越來越多，對新型寵物藥的需求日益增加，供不應求，又反過來進一步導致了國內大量獸藥企業(yè)仿制國外寵物藥。長此以往，國產寵物藥品的生產與研發(fā)便進入惡性循環(huán)。

寵物醫(yī)療行業(yè)具備整合全產業(yè)鏈的能力

我國寵物醫(yī)療行業(yè)還存在著很多問題，這在行業(yè)發(fā)展的初期是不可避免的，我們應該看到寵物醫(yī)療行業(yè)具備整合全產業(yè)鏈的能力。一方面，由于寵物商品零售、寵物美容等上下游子行業(yè)進入門檻低、行業(yè)競爭激烈，反復消費性弱等特點，難以培養(yǎng)客戶粘性，而在寵物醫(yī)院內設相關子行業(yè)正好可彌補此缺點;另一方面，專業(yè)性的寵物醫(yī)院通過開展寵物疾病診療、防治、寵物保健、寵物美容等全產業(yè)鏈業(yè)務，并捆綁寵物食品、寵物保健品的銷售，可實現(xiàn)規(guī)模效應，并形成統(tǒng)一經營和規(guī)范化的管理模式，加速提升品牌效應。

以上數(shù)據來源參考前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的《2019-2024年中國寵物行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》。

群雄逐鹿所為何？愛江山or更愛美人？

1、投資大環(huán)境分析：

①沿襲寵物醫(yī)療行業(yè)國際成功投資經驗：VCA Inc.是納斯達克上市公司，總市值57.33億美元，寵物醫(yī)院超過700家，實驗診斷中心逾60家。Bandfield Pet Hospital在美國和波多黎有超過900家寵物醫(yī)院。
②收入的增長和消費水平的提高：根據相關調查數(shù)據顯示，截至2016年5月，中國大陸擁有約134萬千萬富翁，增長率達到10.7%；同時億萬富翁有8.9萬，增長率高達14.1%。
③人們精神文化的追求逐漸提高：據某權威機構統(tǒng)計顯示，在大中城市，每10戶家庭就會有1戶家庭養(yǎng)一只寵物狗或貓，北京、上海已登記的寵物狗的數(shù)量已分別超過200萬只和100萬只。我國寵物經濟進入每年以20-30%的速度高速增長期。
④人口老齡化的加快，青年單身期的延長：權威調查數(shù)據顯示，進入21世紀以來，我國進入了人口快速老齡化階段，平均每年新增老年人口 596 萬人，到2020年，老年人口達到2.48億人，老齡化水平將達到17.17%。而根據國家民政局數(shù)據顯示，獨居人口從1990年的6%上升到2013年的14.6%，如今有超過5800萬人一個人生活。

2、寵物醫(yī)療行業(yè)的投資痛點：

①寵物生老病死的剛性需求：健康是寵物的第一需要，千億的寵物藍海市場，且每年保持20%-30%增速。
②專業(yè)性醫(yī)院的消費價值帶入屬性：看好病就是寵物兒子的救星，什么都好談，什么都能談。
③寵物醫(yī)生存在技術壁壘：行業(yè)進入有一定的壁壘，寵物醫(yī)生并不是所有人都能干，必須有執(zhí)業(yè)醫(yī)師證和相關的從業(yè)經驗。
④慢熱溫情產業(yè)：寵物醫(yī)生溫柔關愛的形象，大大提高了顧客的消費黏性，延伸了服務的空間。
⑤毛利率高得到公認：寵物醫(yī)療屬于高端技術類的服務業(yè)，服務能增加毛利率，隨著服務的深入，服務價值有較高的增長率。

資本巨頭扎堆入場：狹路相逢蒙面大俠您是誰？

①高瓴資本系：爸爸高瓴哥哥芭比堂弟弟安安。

網絡公開信息顯示，2014年11月份，經營10余年的芭比堂寵物醫(yī)院開了第3家寵物醫(yī)院。2015年下半年，芭比堂開始與外來資本接觸，引入外來資本，獲得了來自高瓴資本旗下的珠海高瓴天成股權投資基金（下稱“高瓴天成”）的投資。

2015年，芭比堂連鎖機構的收購自建并行的擴張之路開啟，截至2016年11月，芭比堂全國連鎖動物醫(yī)院數(shù)量由2015年的3家分院躍升到2016年底的50家。

工商資料顯示，資本控股的芭比堂寵物醫(yī)院背后是來自高瓴資本旗下的珠海高瓴天成股權投資基金(下稱“高瓴天成”)。但芭比堂并非高瓴天成在寵物醫(yī)療行業(yè)唯一的投資大手筆。高瓴天成還成立了寵物醫(yī)療行業(yè)的投資平臺——珠海策行投資咨詢有限公司，另外投資了上海安安寵物有限公司(下稱安安寵物)。

安安寵物屬于寵物診療行業(yè)的后起之秀，有資料顯示，上海安安有限公司由寵物食品行業(yè)龍頭企業(yè)比瑞吉和全球知名的私募基金高瓴投資合資成立，成立于2015年7月，總部在上海。該醫(yī)院的網絡公開信息顯示：計劃到2016年底，在東部沿海城市完成75家寵物醫(yī)院的建設；預計2017年在全國一、二、三線城市，完成200家寵物醫(yī)院的建設。

百度搜索高瓴，顯示高瓴資本集團是一家專注于長期結構性價值投資的投資公司，由張磊先生創(chuàng)立。目前已發(fā)展成為亞洲地區(qū)資產管理規(guī)模最大、業(yè)績最優(yōu)秀的投資基金之一。

再輸入“策行”和“伴侶寵物”字樣，第一條顯示上海策而行企業(yè)咨詢管理公司，公司介紹策行是高瓴資本旗下專注寵物醫(yī)療行業(yè)的投資平臺，同時也是既有國際視野又能結合中國實際的寵物醫(yī)療連鎖品牌領軍者。策行的愿景是中國寵物醫(yī)療行業(yè)的支持者、改變者、推動者、領跑者，注意“領跑者”和“領軍者”字樣。

策行寵物醫(yī)療的團隊介紹顯示：執(zhí)行董事王榕2012年加入高瓴團隊，曾擔任德國羅蘭貝格項目經理、華潤萬家全國采購總監(jiān)、物美集團供應鏈總經理等職位，她致力于成為推動中國寵物醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的改變者。首席執(zhí)行官CEO盛群，曾任華誼兄弟影院事業(yè)部首席運營官、華潤萬家總部流程總監(jiān)、華南區(qū)大綜超事業(yè)部營運總監(jiān)、九州遠景咨詢公司合伙人等。

值得關注的是，策行品牌團隊介紹里提到有三位獸醫(yī)人士，林德貴老師擔任策行的特別顧問，將與高瓴資本和策行團隊一起，致力于中國寵物醫(yī)療行業(yè)的專業(yè)發(fā)展和整體提升。叢恒飛博士于2016年10月加入策行寵物醫(yī)療團隊，任北京技術總監(jiān)?，F(xiàn)任中國獸醫(yī)協(xié)會小動物分會副秘書長、遼寧獸醫(yī)協(xié)會小動物診療分會會長張文奎先生加入策行寵物醫(yī)療團隊，擔任東北大區(qū)經理。

如果將芭比堂、安安寵物等旗下品牌的連鎖醫(yī)院加在一起，那么高瓴天成所布局的寵物醫(yī)院規(guī)模已不容小覷。

②瑞普生物系：大水沖了龍王廟，協(xié)會成了自家人！

瑞普生物又是另一個領先嗅到寵物醫(yī)療商業(yè)契機的資本巨頭。先扒一扒瑞普生物的底，百度搜索顯示瑞普生物為一家具有原始創(chuàng)新能力，集獸用生物制品和獸用制劑研發(fā)、生產、銷售和技術服務于一體的高新技術企業(yè)。公司產品包括獸用生物制品和獸用制劑兩大類276 個品種。

公開資料顯示公司于2010年9月17日掛牌深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，李守軍先生擔任董事會主席和總經理，孫銘擔任副總經理，報告期2016年9月30日顯示，李守軍先生持有公司172529411股份，股份占比42.65%，瑞普生物總市值逾70億。

瑞派寵物投資是由瑞普生物董事長發(fā)起成立于2012年12月27日，官網資料顯示，瑞派是專門從事寵物醫(yī)院連鎖運營和管理的企業(yè)，總部設在天津，由上市公司瑞普生物參與投資。

目前瑞派寵物在中國擁有華東、北京、東北、華南、天津五大管理公司，曾先后收購無錫派特、蘇州曹浪峰、北京關忠、東北我寵我愛、深圳皇家、天津長江及深圳康德、協(xié)和、澳洲、福華；上海天使；廈門康寶、愛侶等寵物醫(yī)院品牌，陣容齊全的協(xié)會團隊，幾乎滿漢全席了！

瑞派官方資料顯示，瑞普生物董事長李守軍先生擔任瑞派寵物醫(yī)院董事長，2016年10月11日瑞普生物發(fā)布公告稱，董事會近日收到公司副總經理孫銘先生的辭職報告，因有其他工作安排擬辭去公司副總經理職務。在2017年1月1日瑞派寵物全國年會上，孫銘先生以副董事長的身份發(fā)表講話，公開資料顯示孫銘先生擅長資產運營，有豐富的資產運營經驗，注意“資產運營”，而瑞派收購的品牌醫(yī)院老板擔任各區(qū)域原連鎖醫(yī)院運營的總經理。

據最新資料，2015年，創(chuàng)業(yè)板上市公司瑞普生物開始通過參股瑞派寵物戰(zhàn)略進入寵物產業(yè)，2016年7月以股權收購方式提高對瑞派寵物的持股比例至16.52%。

瑞派寵物官方微信顯示，2016年12月28日，公司舉辦2016年度百家店慶典會暨聯(lián)歡晚會，宣布瑞派已經在全國運營有100家寵物醫(yī)院。官網資料顯示，瑞派的愿景是致力于打造全國寵物醫(yī)院連鎖第一品牌，成為根植中國但屬于世界的寵物診療行業(yè)領軍者。這里也出現(xiàn)了高瓴策行里面的“領軍者”字樣。

如果說高瓴投資策行寵物憑借老師林德貴教授學生董軼博士在寵物醫(yī)院運營方面打的是“高校”牌的話，那么無疑，瑞普生物瑞派寵物打的是“協(xié)會會長牌”，區(qū)域協(xié)會會長們在嘗到資本的甜頭之后，爭相變賣自己的寵物醫(yī)院品牌紛紛入伙。

真是應驗了那句話，以前當做對手殺紅了眼，最后大水沖了龍王廟，協(xié)會都成了瑞派自家人！

③其他資本隊：蜜月期尚早，未來可期！

有人會說，緊盯著寵物醫(yī)療這塊“唐僧肉”的僅僅只有高瓴和瑞普兩家，那就大錯特錯了！當然，高瓴和瑞普只是一般人都知道的，非一般人的某分析師自然知道的更多。

禾豐集團（上交易所A股）貿易板塊人事主任胡曉琪2015年11月26日發(fā)布的消息顯示，禾豐集團寵物項目啟動儀式在沈陽珀麗酒店舉行，國內寵物醫(yī)療連鎖公司艾貝爾寵物醫(yī)院石鳳春應邀參加并熱情致辭。派美特寵物連鎖項目目前共加盟八家寵物醫(yī)院、一家貿易公司，在啟動儀式的現(xiàn)場，禾豐集團董事長金衛(wèi)東與五位寵物醫(yī)療連鎖品牌的合作伙伴現(xiàn)場完成簽約儀式。

同時，第一財經日報顯示，信佳國際（00912.HK）主席兼董事總經理吳自豪曾告訴1℃記者，寵物醫(yī)療是寵物行業(yè)中第二大的消費產業(yè)，他們也很想進入。但由于這一行業(yè)要求專業(yè)性高，目前該公司正在與劍橋大學的獸醫(yī)合作。很顯然信佳國際正急著找寵物醫(yī)療的合作伙伴。

更重要的是，據內部消息人士透露，美國寵物醫(yī)療行業(yè)巨頭Banfield寵物醫(yī)院也在密切關注中國寵物醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，未來也極有可能以大資本運作收購的方式切入到這個千億容量的藍海市場。

資本巨頭紛紛入場，風起云涌的寵物醫(yī)療行業(yè)，未來會不會成為資本工具，值得深思！

行業(yè)龍頭瑞鵬：土生土長但正面臨前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。

狗民網CEO賈彤稱，國內寵物醫(yī)院的發(fā)展已出現(xiàn)了大規(guī)模連鎖經營的態(tài)勢，而行業(yè)表現(xiàn)較好的主要為瑞鵬、瑞普和芭比堂3家寵物醫(yī)療機構，并且三家醫(yī)療機構目前都吸引了資本進入，但模式各不相同。

跟瑞派寵物和策行寵物不一樣的是，瑞鵬包括董事長彭永鶴在內，多名創(chuàng)始人均為獸醫(yī)專家出身。

而根據瑞鵬寵物醫(yī)院在發(fā)布的消息稱，目前該機構在北京、上海、廣州、深圳等一線城市，以及其他二三線城市開設了120家寵物診療機構，成長速度在每年50%左右，而擴張模式仍為直營連鎖、新開機構為主。

雖然今年8月已在新三板上市（股票代碼838885），瑞鵬寵物醫(yī)療集團在對接未來資本上仍表現(xiàn)得“小心謹慎”，獸醫(yī)品牌牢牢掌握著對資本的控制權。

第一財經日報采訪顯示，瑞鵬寵物醫(yī)療集團副總裁張延忠曾稱，資本配合產業(yè)發(fā)展上，由于發(fā)展資金充裕，我們瑞鵬所需要吸引的外來資本并不多，例如我們在新三板上市前只給國內著名投資機構達晨創(chuàng)投開放了一小部分投資份額。

“我們幾乎百分百控股，未來的目標是開到1000家分院，”張延忠稱。瑞鵬寵物提供的數(shù)據稱，其未來發(fā)展所需要獸醫(yī)數(shù)量至少在3000人左右。

同時，瑞鵬寵物醫(yī)療集團方面表示，該集團公司專門成立了獸醫(yī)師持股平臺，成為板塊最大控股方，并且控股比例達到了80%以上，張延忠強調，我們歷經18年發(fā)展，主要靠自己內生的發(fā)展，而“獸醫(yī)控股”的方式在于能保持和提高寵物醫(yī)療機構整體水平，并保證他的穩(wěn)定性和持續(xù)性，而資本方也尊重這一發(fā)展邏輯。

值得關注的是，在剛剛過去的2017年元旦，瑞鵬寵物醫(yī)療集團發(fā)布消息，為了解決員工在一線城市的居住需求，幫助員工實現(xiàn)購房夢，公司特別推出升級版“總裁安居工程”，針對員工首套房資助額度最高達100萬。

顯然，作為寵物醫(yī)療行業(yè)龍頭企業(yè)的瑞鵬寵物醫(yī)療集團洞悉行業(yè)發(fā)展形勢，正采取各種有力措施來吸引寵物醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的緊缺人才，以應對寵物醫(yī)療行業(yè)隨資本進入新增的前所未有的機遇和挑戰(zhàn)！

資本入場只是起點，群雄逐鹿的資本大時代或已經到來。

寵物醫(yī)療行業(yè)2017年資本大時代預測：

1、外來資本對行業(yè)的態(tài)度將進一步轉型升級：由2015年的旁觀期，到2016年明顯興趣期，再到2017年的熱戀期。
2、寵物醫(yī)療行業(yè)連鎖企業(yè)將迎來300家連鎖的體量目標。關鍵是運營勢能和可復制性，標準化連鎖經營是未來寵物醫(yī)療行業(yè)規(guī)模發(fā)展的趨勢，其中的兩大法寶是技術流程標準化和服務文化理念。
3、寵物醫(yī)療行業(yè)估值超過100億的寵物醫(yī)療集團將會出現(xiàn)。300家體量的寵物醫(yī)院，按照估值有望突破寵物醫(yī)療子行業(yè)總產值的10%。
4、寵物行業(yè)正面臨著整合和重新洗牌，同時也將迎來獸醫(yī)造富的關鍵機遇期。資本進入，薪酬競爭，更多的人才會在行業(yè)內進行良性流動，也意味著更多的崗位和機會，加上隨之而來鋪開的股權激勵，2017年或將迎來獸醫(yī)造富的關鍵機遇期。
5、群雄逐鹿、勢力割據硝煙戰(zhàn)國時代的到來。預測2017下半年或2018年或將迎來硝煙戰(zhàn)國年代。

報告要點

我國寵物醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達150億元，增速~30%

2014年中國寵物行業(yè)市場規(guī)模為1058億元，其中寵物醫(yī)療市場規(guī)模~150億元，行業(yè)增速~30%，是伴隨居民生活水平提高而產生的朝陽行業(yè)。

行業(yè)發(fā)展驅動因素從需求端看，養(yǎng)寵人群呈現(xiàn)年輕化，“80后”和“90后”成為主力人群，年輕群體的消費意識強；人口老齡化趨勢加劇生活方式和家庭結構的改變，對寵物催生出情感需求，支付意愿提升。供給端看，寵物醫(yī)院通過標準化服務和專業(yè)分工可提高議價能力，未來有望實現(xiàn)診療量和服務價格的雙提升。

行業(yè)發(fā)展存在瓶頸，品牌助力解決行業(yè)痛點

行業(yè)發(fā)展的瓶頸：價格不透明、服務不規(guī)范、行業(yè)監(jiān)管有待加強、寵物獸醫(yī)人才缺乏。連鎖寵物醫(yī)院憑借規(guī)范化服務和標準化價格，依托執(zhí)業(yè)獸醫(yī)等人才資源優(yōu)勢，形成品牌優(yōu)勢。優(yōu)秀品牌具備平臺效應，一方面促使消費者形成品牌消費，另一方面吸引更多寵物獸醫(yī)和寵物醫(yī)院單店加盟，形成可持續(xù)的良性循環(huán)。

優(yōu)秀企業(yè)篩選標準：連鎖化、品牌化和產業(yè)鏈整合能力

寵物醫(yī)院連鎖化。美國連鎖寵物醫(yī)院市場占有率超過20%，而目前我國不足10%。寵物醫(yī)院品牌化。品牌化優(yōu)勢有助于幫助企業(yè)突破行業(yè)發(fā)展瓶頸。新興商業(yè)模式促進產業(yè)鏈整合。寵物醫(yī)療具備較高行業(yè)壁壘，“社區(qū)+電商+O2O”新興商業(yè)模式帶動產業(yè)鏈整合，實現(xiàn)了用戶、內容和流量的良性循環(huán)，有助于打通從食品到醫(yī)療的產業(yè)鏈整合服務。

第一梯隊：瑞普生物、瑞鵬股份

國內寵物醫(yī)療市場格局極為分散。全國目前擁有寵物醫(yī)院數(shù)量超過10,000家，瑞派寵物（瑞普生物參股）與瑞鵬股份是國內第一梯隊寵物醫(yī)院連鎖龍頭企業(yè)，分別擁有83家和73家連鎖寵物門店，品牌的知名度和資源整合能力突出。一般成熟門店的凈利潤率~25%，但目前連鎖門店處于快速復制擴張期，賬面凈利潤率約為15%，經過3-5年運營成熟后門店凈利率回歸正常水平，公司業(yè)績將迅速釋放。

風險提示

政策監(jiān)管趨嚴導致連鎖擴張低于預期。

寵物醫(yī)療——寵物行業(yè)的核心環(huán)節(jié)
■ 寵物行業(yè)市場空間大、增速快

2014年中國寵物行業(yè)市場規(guī)模為1058億元，2004-2014年年均復合增長率為59.5%。其中寵物醫(yī)療市場規(guī)模約為150億元，行業(yè)增速~30%。國內一、二線城市的寵物產業(yè)已經相當發(fā)達，正逐步向三、四線城市布局延伸。

美國寵物市場更加成熟，2014年美國寵物行業(yè)的市場規(guī)模達580億美元，2015年為603億美元，目前行業(yè)增速為4-5%。美國寵物用品協(xié)會數(shù)據顯示，2014年美國寵物食品占整個寵物行業(yè)的比例為38%，是寵物行業(yè)最大的細分領域，其次是寵物醫(yī)療，占比29%。

我國寵物市場增速顯著高于美國，寵物醫(yī)療服務占比相對較低，未來寵物醫(yī)療行業(yè)仍有較大的成長空間。

■ 寵物醫(yī)療—未來寵物行業(yè)的整合者

寵物行業(yè)相關的產品和服務主要包括醫(yī)療保健、寵物美容、寵物食品、用品用具等相關產品，產業(yè)鏈上游主要是寵物食品，產業(yè)鏈下游主要是寵物醫(yī)療。我國目前初步形成了寵物行業(yè)產業(yè)鏈，行業(yè)發(fā)展迅速，產業(yè)鏈逐步豐富和延伸。

寵物醫(yī)療技術壁壘高，具備打通產業(yè)鏈上下游的延展性，更有可能成為未來寵物產業(yè)的整合者。寵物醫(yī)療對于醫(yī)療技術、硬件設施和人才配備都有較高的要求，完備的硬件設施是提供寵物醫(yī)療服務的基礎，專業(yè)的醫(yī)療團隊是提供服務的必要保障。

寵物醫(yī)療的組成元素：寵物醫(yī)院、執(zhí)業(yè)獸醫(yī)和寵物主人

當前國內寵物的飼養(yǎng)由娛樂訴求逐步轉向情感寄托，寵物醫(yī)療的消費潛力日益提升。當寵物遭遇疾病或者需要醫(yī)療保健服務時，寵物主人通過朋友或者相關媒介宣傳渠道在附近的寵物醫(yī)院就醫(yī)。

對寵物醫(yī)院而言，執(zhí)業(yè)獸醫(yī)是醫(yī)院的核心資源，是醫(yī)療服務質量的保證，醫(yī)院的硬件設施、管理水平和收費標準對于用戶的消費也都有潛在的影響。對寵物主人而言，消費者用戶粘性建立在品牌的基礎上，醫(yī)院的口碑、治療效果和服務質量都會影響用戶下一次的消費行為。

■ 品牌—寵物醫(yī)療的核心

寵物主人由獸醫(yī)依賴逐步過渡到品牌依賴。傳統(tǒng)寵物診療過程，寵物主人更為關注診療獸醫(yī)的服務能力和診療質量，隨著寵物醫(yī)療的發(fā)展，在寵物的體檢、保健和常見疾病的診斷等基礎診療方面，寵物醫(yī)生的差異化不明顯。因為這類的基礎診療并不具備很高的壁壘，具備執(zhí)業(yè)資格的獸醫(yī)不會形成明顯的差異，只有在手術及?？品諏用娌煌脑\療機構差異較大。因此品牌在消費者的心中占據更重要的位置，成為寵物主人消費的第一選擇。

品牌的建立與多方面因素相關。對于診療效果好，服務標準規(guī)范的診療機構，寵物主人在首次就診體驗后容易建立信賴和用戶粘性，并成為寵物醫(yī)院的忠實客戶。

寵物醫(yī)生的診療水平。執(zhí)業(yè)獸醫(yī)需要具備國家認證的資質證書，寵物醫(yī)院對獸醫(yī)的培訓直接影響診療質量，而獸醫(yī)作為直接對接寵物主人的一方更容易建立信任并形成品牌優(yōu)勢。

寵物醫(yī)院的設施配備。寵物醫(yī)院需要配備常見的影像診斷設備如寵物專用核磁共振、X光機、彩色超聲等，并且需要配備手術室、診療室、化驗室、病房等科室。

標準化服務價格。與服務相匹配、價格透明更容易獲得消費者的信賴。

■ 寵物醫(yī)院—寵物醫(yī)療的主要形式

我國寵物醫(yī)院可分為兩類：小規(guī)模私人店和大中型醫(yī)院。小規(guī)模店一般服務于寵物市場或者城市周邊，設備簡陋，流水作業(yè)客單價較低。大中型醫(yī)院的設備齊全，能夠提供高質量的診療服務，客單價較高。

國內寵物醫(yī)院數(shù)量超過10000家，按固定資產劃分，固定資產在1000萬元以下的醫(yī)院占90%，固定資產在1000萬元以上的醫(yī)院占比10%。按照醫(yī)院面積劃分，具有一定規(guī)模的醫(yī)院面積約為200-300平方米，數(shù)量不足4000家。

目前大中型寵物醫(yī)院主要有兩種：與大學合作的寵物醫(yī)院品牌如中國農業(yè)大學農業(yè)醫(yī)院、和浙江大學動物醫(yī)院等；寵物連鎖醫(yī)院如瑞鵬、瑞派、派特、美聯(lián)眾合等，主要分布在北上廣深等一線城市和部分二線城市。

大型寵物醫(yī)院需要配備的高端硬件設施包括寵物專用核磁共振、DR、彩超等影像診斷設備，呼吸機、洗牙機、血氣分析儀、血細胞分析儀、生化分析儀等體外診斷設備。此外還要有候診室、診斷室、手術室等基礎硬件設施。專業(yè)規(guī)范的寵物就醫(yī)環(huán)境、高質量的醫(yī)療服務有利于寵物醫(yī)院吸引主人對寵物就醫(yī)，提升平均客單價。

■ 執(zhí)業(yè)獸醫(yī)—寵物醫(yī)療的執(zhí)行者

2008年我國修訂實施了《動物免疫法》，第一次以法律的形式確定了執(zhí)業(yè)獸醫(yī)資格考試制度。截至2015年，已經取得執(zhí)業(yè)資格的76,868位執(zhí)業(yè)獸醫(yī)中，執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師資格39,808人，執(zhí)業(yè)助理獸醫(yī)師資格37,060人。每年我國報名人數(shù)約為5萬人，年通過率僅10%左右。

我國是養(yǎng)殖大國，參考發(fā)達國家的標準和國際組織的測算，我國從事動物診療活動的人員需求數(shù)量在100萬人以上。但是在我國現(xiàn)階段實際從事診療活動的注冊執(zhí)業(yè)獸醫(yī)占比不到2%，缺口十分巨大。

2016年6月，農業(yè)部獸醫(yī)局發(fā)布了《全國獸醫(yī)衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展規(guī)劃征求意見稿（2016-2020）》，著力加強獸醫(yī)隊伍建設。但短期來看，獸醫(yī)的收入水平和社會地位與當前國情不相匹配，缺口仍將長期存在。

寵物醫(yī)院需要診療經驗豐富、具備動物醫(yī)學經驗的醫(yī)生和護理團隊，寵物醫(yī)療獸醫(yī)需要具備小動物臨床經驗。獸醫(yī)的專業(yè)分類眾多，包括家畜類獸醫(yī)、禽類獸醫(yī)和小動物獸醫(yī)等，小動物獸醫(yī)只占獸醫(yī)的部分比重，加劇了人才緊張情況。我國的獸醫(yī)教育中，學生的臨床經驗缺乏也是問題之一，理論重于實踐，學生的實踐能力不強，畢業(yè)的本專科生需要一定的培訓周期才能進行寵物醫(yī)療服務。我國的寵物連鎖機構如瑞派寵物和瑞鵬股份，都相繼與獸醫(yī)類的學院建立合作關系，通過設立相關課程和項目提高實踐能力，為吸引寵物人才建立了有效的渠道。

■ 寵物主人—群體年輕化，消費意識增強

寵物飼養(yǎng)行為的發(fā)生和寵物主人的年齡、性別、婚姻狀況、收入水平等很多因素相關，寵物的飼養(yǎng)由娛樂需求部分轉變?yōu)榍楦屑耐?，寵物主人支付意愿提高。狗民網發(fā)布的《2015年中國寵物主人消費行為調查報告》顯示，我國寵物數(shù)量和消費需求雙提升，女性養(yǎng)寵物者占58.1%，更具養(yǎng)寵物的意愿。中國的養(yǎng)寵人群正呈現(xiàn)年輕化，“80后”和“90后”已經成為養(yǎng)寵物的主力人群，占比接近80%。年輕群體互聯(lián)網思維加速了電商、寵物醫(yī)院和O2O等新興商業(yè)模式對產業(yè)鏈的整合和延伸。

寵物扮演重要的陪伴角色。在單身和已婚無子女者所占比例超過80%，超過50%的寵物主人將寵物視為孩子，只有3.2%的寵物主人只是將寵物當作娛樂工具。寵物主人的情感寄托增強了他們的支付意愿，提升了寵物消費水平。

99.8%的寵物主人愿意在寵物身上進行投資和消費。其中約50%的人群每月花費金額101-500元，59.9%的寵物主人有購買藥品/保健品、寵物診療行為。

寵物醫(yī)療的行業(yè)痛點

■ 寵物醫(yī)療的發(fā)展歷程

中國寵物行業(yè)目前所經歷的發(fā)展也可分劃分三個階段：

(一)種子萌芽期（1990年-1999年）

早期世界知名的寵物食品企業(yè)開始進入中國，此階段國內市場規(guī)模小，以寵物食品生產和加工為主。中國的一些寵物用品加工企業(yè)成立不久，并開始為歐美、日本等發(fā)達國家加工寵物產品。發(fā)達地區(qū)的寵物市場出現(xiàn)了寵物犬和貓的交易，并有少量的寵物商品糧食銷售。市場上第一批以四川華西、北京博愛為代表的專業(yè)寵物用品銷售及醫(yī)療服務店的建立，形成了產業(yè)的萌芽階段。

(二)發(fā)展啟動期（2000年-2008年）

與寵物相關的產品和服務開始密集全方位發(fā)展，比如寵物產品如食品用品等、寵物商業(yè)和服務如醫(yī)療和美容等、寵物買賣、寵物媒體、寵物展覽及協(xié)會組織迅速發(fā)展，市場日益活躍。

(三)發(fā)展成長期（2009年以后）

中國寵物行業(yè)開始步入品牌化發(fā)展階段，中國的寵物消費趨于常態(tài)化，寵物行業(yè)面臨產業(yè)升級?；ヂ?lián)網元素的介入加速了產業(yè)的整合力度，寵物產品的網絡交易活躍，以淘寶、京東商城、愛狗網為代表的網絡平臺，網上銷售額已經超過了5億元，占目前中國寵物行業(yè)零售額的約5%，預計5年后淘寶的寵物市場規(guī)?？蛇_50-100億元。

■ 我國寵物行業(yè)的特點

國際經驗表明，當國家的人均GDP在3000-8000美元時，寵物產業(yè)會快速發(fā)展。隨著我國居民生活水平的提高，寵物行業(yè)得到迅速發(fā)展。當前的中國，已有相當多城市到達了這一水平。北京、上海、廣州及深圳等城市寵物行業(yè)都已經相當發(fā)達，寵物行業(yè)在全國蓬勃發(fā)展的局面已經開啟。我國寵物醫(yī)療行業(yè)具有以下特點：

行業(yè)格局極為分散。我國寵物醫(yī)療市場利潤高，驅動很多社區(qū)寵物診所建立。由于區(qū)域位置的限制，地方品牌更容易形成優(yōu)勢。當前我國連鎖寵物醫(yī)院的占比份額不足10%，與美國連鎖25%的比例尚有很大的差距。

行業(yè)監(jiān)管不規(guī)范，寵物醫(yī)療良莠不齊。寵物數(shù)量的迅速增長及醫(yī)療需求帶動了行業(yè)發(fā)展的同時，利益驅動下許多小型診所迅速建立。但是高技術壁壘的寵物醫(yī)療短時間很難迅速成熟，易滋生安全事故問題。

執(zhí)業(yè)獸醫(yī)人才緊缺。寵物獸醫(yī)需要具備執(zhí)業(yè)資質，而我國獸醫(yī)人才隊伍相對匱乏，對應小動物獸醫(yī)方向的人才資源更加緊缺。對于寵物醫(yī)院而言，如何吸引和留住獸醫(yī)人才是擺在發(fā)展道路上的一個難題。

行業(yè)發(fā)展的驅動因素和連鎖寵物醫(yī)院的盈利模式

■ 寵物醫(yī)療行業(yè)未來增長的驅動因素

從政策層面看：行業(yè)監(jiān)管逐步規(guī)范，人才培養(yǎng)步入正軌。我國寵物醫(yī)院的設立條件嚴格。《中華人民共和國動物防疫法》規(guī)定，寵物醫(yī)院設立必須到所在區(qū)縣的動物防疫監(jiān)督機構獲得動物診療許可證和動物防疫合格證。應有3名以上注冊的執(zhí)業(yè)獸醫(yī)和3名以上注冊的獸醫(yī)助理執(zhí)業(yè)人員，室內使用面積應在120平方米以上。具備資質的申請，從受理到審核結果需要20天左右。與之相對應的是獸醫(yī)執(zhí)業(yè)資格的規(guī)范和國家著力發(fā)展獸醫(yī)隊伍。

但是與寵物醫(yī)療的快速發(fā)展相比，寵物醫(yī)療行業(yè)仍處于部分監(jiān)管空白。當前小型寵物診所林立，價格不透明，服務不規(guī)范的情況時有發(fā)生，容易產生民事糾紛。未來寵物醫(yī)院的診療規(guī)范和服務價格等法律法規(guī)細則亟待解決。

2016年國家發(fā)布了《全國獸醫(yī)衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展規(guī)劃征求意見稿（2016-2020）》，提出要加強獸醫(yī)人才隊伍建設。同時對于寵物獸醫(yī)人員的培養(yǎng)，連鎖寵物醫(yī)院如瑞派寵物和瑞鵬股份都與相關院校建立合作關系，把學院的小動物臨床作為學生重要的課程任務，為從事寵物獸醫(yī)執(zhí)業(yè)打下良好的基礎。

從產業(yè)的需求端看：國內寵物數(shù)量快速增長，養(yǎng)寵人群年輕化帶來消費機遇，寵物主人對寵物的情感依賴帶來支付意愿的提升。美國寵物數(shù)量為4億只，總人口約3億人，寵物與人口的比例約為1.3：1。我國的廣義寵物數(shù)量約為1.5億只，注冊寵物數(shù)量只有1040萬只，廣義寵物與人口比例約為0.1：1。雖然在人均GDP方面，中國僅為美國的1/7，但是在寵物與人口比例方面相差10倍以上，在寵物數(shù)量方面仍有較大的提升空間。

2015年我國居民人均GDP為5.2萬元，約合8016美元。寵物行業(yè)在一線城市寵物行業(yè)發(fā)展迅速，而二三線城市仍有巨大的潛力可以挖掘。養(yǎng)寵人群呈現(xiàn)年輕化態(tài)勢，“80后”和“90后”成為養(yǎng)寵主力，同時人口老齡化趨勢導致了生活方式和家庭結構的改變，養(yǎng)寵開始由娛樂向情感需求，消費者支付意愿的提升。

從供給端看，連鎖寵物醫(yī)院的醫(yī)療服務升級帶來客單價的提升。傳統(tǒng)小型寵物診所設備簡單，流水化作業(yè)，專業(yè)化程度不高，能夠提供簡單的美容和醫(yī)療保健服務，客單價相對較低。未來連鎖化寵物醫(yī)院通過標準化服務和專業(yè)分工可以提高議價能力，更透明的價格標準和匹配價格的服務質量更容易讓消費者接受。

■ 盈利模式和單店投入產出分析

寵物醫(yī)院主要的盈利來自于診療服務收費。以瑞鵬股份為例，2015年公司完成寵物接診量超過25萬例，常見醫(yī)療保健服務包括外科疾病的一般處理和手術、內科疾病的診治、皮膚病防治、傳染病防治和寵物免疫及驅蟲。2015年寵物醫(yī)療與保健營業(yè)收入為8,866萬元，占營業(yè)總收入的62.41%，寵物美容及寵物的食品用品銷售分別占比18.74%和18.85%。

成熟寵物連鎖門店凈利率約為25%，成本主要來自于人工成本、房租、設備折舊、所得稅等。以瑞派寵物連鎖無錫崇寧路店為例，年營收800萬元，其中人工開支占25-30%，房租占10%，設備折舊、稅收及其他成本占35%，凈利率約為25%。而寵物連鎖醫(yī)院如瑞派寵物、瑞鵬股份整體凈利率僅為15%，主因連鎖擴張投入和部分新進入門店尚未成熟運作。

根據瑞鵬股份未來三年業(yè)務拓展計劃，公司在2016年、2017年和2018年分別計劃通過收購或自建的方式新開門店31家、60家和85家，預計投入金額分別為4,650萬元、9,000萬元和12,750萬元，平均每家門店投入金額為150萬元。按照成熟門店25%凈利潤計算，目前瑞鵬股份平均每家門店營收200萬元，年凈利潤約為50萬元，3年即可回收成本。但考慮到門店從投入到成熟的周期，預計平均單個門店的回收周期為3-5年。

美國寵物醫(yī)療市場——成熟市場的標桿

美國寵物醫(yī)療市場產業(yè)成熟，與國內寵物產業(yè)相比存在兩個特點：

連鎖店體量較大且連鎖率高，美國連鎖化寵物醫(yī)院市場占比超過20%，國內寵物醫(yī)院的連鎖化率不足10%。

寵物醫(yī)院產業(yè)鏈形成協(xié)同效應，美國第二大連鎖醫(yī)院機構Banfield目前與全球最大的寵物零售連鎖PetSmart合作，入駐連鎖寵物零售商店提供大范圍的健康護理和急診服務。而VCA是美國最大的連鎖醫(yī)療服務提供商，門店數(shù)量已超過680家。

■ VCA——美國最大的寵物醫(yī)療服務提供商

VCA Antech成立于1986年，2001年納斯達克上市，公司總部位于美國的洛杉磯，為寵物提供專業(yè)的診療服務，在寵物的內科、腫瘤科、眼科、皮膚科和心臟病等項目上具有特色優(yōu)勢。除此之外公司還向受益市場銷售寵物專用影像診斷設備和體外診斷設備以及其他相關產品。除了寵物醫(yī)院，在擁有美國動物臨床實驗室組成的網絡，對寵物提供專門的治療方法。

公司連鎖店數(shù)量和獸醫(yī)數(shù)量超過我國第一梯隊寵物連鎖的總和。目前公司擁有超過680家寵物醫(yī)院，主要分布在美國的41個州和加拿大的3個省。公司擁有獸醫(yī)數(shù)量超過3000名，其中超過400人是委員會認證的寵物行業(yè)專家。公司建立了全球最大的小動物臨床研究生培養(yǎng)項目，并且建立了28個實習生項目，為公司的人才儲備奠定了堅實基礎。在寵物醫(yī)療保健領域擁有良好的品牌效應，2015年公司營業(yè)總收入達21.34億美元，其中動物醫(yī)院收入為16.98億美元。

■ Banfield——美國第二大寵物醫(yī)院連鎖機構

Banfield成立于1955年，1994年美國最大的寵物用品零售商PetSmart投資Banfield并取得21%股權。通過簽訂合作協(xié)議寵物醫(yī)療連鎖機構Banfield與PetSmart合作，形成寵物一體化服務模式。Banfield目前有超過800家動物醫(yī)院入駐PetSmart寵物商店，可提供寵物診療服務。

PetSmart公司總部位于美國的亞利桑那州，集網絡食品、用具銷售及線下寵物配套服務為一體綜合服務公司。公司采用“電子商務+連鎖商店”經營模式，線上擁有5個電商平臺如PetSmart.com，線下?lián)碛腥珖B鎖寵物商店數(shù)量高達1477家。2014年PetSmart服務收入為8.08億美元，占營業(yè)總收入的11.36%，主要來自于Banfield診療服務的營收貢獻。

Banfiled通過與寵物用品零售商合作，形成產業(yè)的協(xié)同效應。對于產業(yè)鏈上游提高整體談判的話語權，更具規(guī)?；瘍?yōu)勢；對于產業(yè)鏈下游的消費者，渠道嫁接品類豐富，產業(yè)鏈整合的一體化服務所形成的品牌優(yōu)勢更容易吸引消費者。

寵物醫(yī)療未來發(fā)展趨勢

■ 寵物醫(yī)院連鎖化

連鎖寵物醫(yī)院具有規(guī)模化優(yōu)勢，在采購動物藥品、疫苗、寵物醫(yī)院的醫(yī)療器械方面更具議價能力。不同地區(qū)連鎖化醫(yī)院的需求和配備不同，連鎖醫(yī)院可以實行統(tǒng)一管理，因地制宜進行配套建設，避免庫存的積壓或者缺貨。用戶粘性的核心資源是獸醫(yī)，通過專業(yè)化的培訓和管理提升寵物醫(yī)生執(zhí)業(yè)水平，搭建的連鎖醫(yī)院平臺也能夠吸引和留住獸醫(yī)人才。

客戶會對寵物連鎖醫(yī)院品牌形成依賴，進而成為寵物醫(yī)院穩(wěn)定的客戶流量。我國寵物醫(yī)療長期以來缺乏統(tǒng)一的定價標準，連鎖寵物醫(yī)院的服務標準化，對寵物醫(yī)生的培訓和管理更加規(guī)范，更容易建立品牌優(yōu)勢，提升客單價。寵物醫(yī)院也可以通過開展不同的業(yè)務形成差異化收費，如通過1對1 VIP服務對寵物進行全方位的檢查和診療，并提供寵物托管等照料服務，高質量的服務水平可以提高客單價和盈利能力。

■ “社區(qū)+電商+O2O”綜合服務模式崛起，打造全產業(yè)鏈整合

“互聯(lián)網+”的引入帶來寵物醫(yī)療信息傳播的快速提升。早期寵物醫(yī)療互聯(lián)網社區(qū)為用戶提供了分享交流的平臺，但是提供的服務模式覆蓋范圍窄，客單價低，盈利能力有限。寵物電商的出現(xiàn)對寵物用品的銷售產生了很大的沖擊，寵物食品、寵物醫(yī)療保健用品、寵物美容服務等用品的交易逐步活躍。但是這類寵物電商面對與綜合電商的競爭，盈利能力低。而寵物醫(yī)療作為寵物產業(yè)不可缺少的環(huán)節(jié)，寵物醫(yī)院具備整合寵物產業(yè)鏈的能力，同時借助互聯(lián)網、房地產等行業(yè)實現(xiàn)新的合作模式。

對于寵物主人而言，寵物的醫(yī)療、食品、訓練、美容等綜合服務的需求旺盛，平臺化的一體式服務更容易吸引消費者?！吧鐓^(qū)+電商+O2O”綜合服務模式下，社區(qū)為寵物主人提供了交流平臺，為電商和O2O引導客戶流量；O2O吸引用戶體驗線下的醫(yī)療服務，同時帶動了社區(qū)的宣傳和電商的銷售。電商和O2O成為社區(qū)主要的變現(xiàn)平臺，內容上相輔相成，但是投入成本高，產品線的建立周期長。

■ 行業(yè)集中度逐步提升

產業(yè)資本的介入會加速產業(yè)的集中程度，優(yōu)勢連鎖機構憑借規(guī)范專業(yè)的平臺，逐步擴大市場份額。小型診所覆蓋范圍低，盈利能力差，可復制能力不高，未來趨向于被并購整合，或者逐步退出市場。

■ 瑞普生物

公司主要從事獸用生物制品和獸用制劑的研發(fā)，核心產品為禽類疫苗、畜類疫苗和獸用原料藥及制劑。目前公司持有瑞派寵物13.04%股權，以產業(yè)和資本平臺優(yōu)勢持續(xù)推動瑞派寵物的產業(yè)整合并購和體系化建設。

瑞派寵物成立于2012年，專門從事寵物醫(yī)院連鎖經營和管理，總部位于天津。目前擁有華東、北京、東北、東南和天津武大管理公司，目前瑞派寵物管理寵物醫(yī)院門店數(shù)量達83家，年營業(yè)收入超過1.8億元。瑞派寵物員工約1000人，執(zhí)業(yè)獸醫(yī)近300人，年接診量達70萬例，動物醫(yī)學特色學科25個。

瑞派天津總店面積為300m2，年收入超過800萬元，扣除房租、人力成本和管理費用等，凈利潤率為22-25%。2013年開始瑞派開始設立分店，以瑞派旗下的我寵我愛為例，單店年收入200萬元，每平米實現(xiàn)年營收2萬元。按建筑面積劃分，社區(qū)店面積為50-100 m2，?？坪途C合店為200-300 m2，大型轉診醫(yī)院為400 m2以上。

依托瑞普生物的平臺資源，瑞派寵物連鎖門店2016年目標為100-120家。2017年和2018年分別達到200家和500家。2017年按照200家連鎖門店計算，平均每家門店營業(yè)收入300萬元，瑞派寵物營收總額為6億元，按凈利潤20%計算，凈利潤額達1.2億元。目前瑞普生物持有的瑞派寵物股權比例為13.04%，市場存在瑞派寵物整體注入瑞普生物的預期。2015年瑞普生物營收7.93億元，凈利潤1.22億元，如果合并實行將大幅提升公司的估值和盈利水平。

■ 瑞鵬股份

瑞鵬寵物醫(yī)院成立于1998年，主要向消費者提供寵物醫(yī)療保健、寵物美容和寵物食品用品銷售三大服務。截至2016年8月公司9家寵物醫(yī)院子公司及其下屬61家分公司，2家貿易類子公司及1家臨床獸醫(yī)培訓子公司，主要分布于上海、廣州、深圳和長沙。

公司采取特有的“中心醫(yī)院+?？漆t(yī)院+社區(qū)醫(yī)院”的“1+P+C”科學布局模式，優(yōu)化資源配置，全方位滿足不同顧客的需求。公司2014年、2015年、2016年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入9,529萬元、14,206萬元、8,390萬元，凈利潤分別為623萬元、2,028萬元、1,022萬元。公司主要收入來源為寵物醫(yī)療與保健，2015年實現(xiàn)營業(yè)收入8,866萬元，占比超過60%。

公司未來三年將依據“以一線城市為根基，向二線城市輻射”的戰(zhàn)略規(guī)劃，2016-2018年通過自建或收購方式新增門店數(shù)量分別為31家、60家和85家。公司目前61家寵物醫(yī)院主要分布在深圳、廣州、上海和長沙。