http://m.zs028.com/pbr/tag/%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%83%AD%E7%82%B9/ http://m.zs028.com/pbr/insight/523.html 2018-07-25T16:16:00+08:00 隨著國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮發(fā)展，人民生活水平不斷增長，家庭養(yǎng)寵物率不斷提升、寵物重視程度也在提高?？催^電影《忠犬八公》，都會被主角秋田犬“八公”的執(zhí)著所感動，一次又一次被拋棄，顛沛流離，唯一不改變的路線就是每天去車站等一個再也不會回來的人，只因?yàn)檫@個人曾經(jīng)給予過它如家人般的溫暖。從前有個孩子問爸爸為什么狗只有十年壽命，爸爸回答道，那是因?yàn)樗鼜囊怀錾投萌?，而人卻需要很久的時間才學(xué)會如何去愛。今天要說的行業(yè)就是與這個故事息息相關(guān)，而現(xiàn)實(shí)中人們更需要它的陪伴，才造就了它現(xiàn)在的市場前景——寵物行業(yè)。寵物行業(yè)的市場規(guī)模有多大？《2017年中國寵物行業(yè)白皮書》的數(shù)據(jù)顯示，2017年我國寵物市場規(guī)模達(dá)到1340億元，在2010-2020年期間將保持年均30.9%的高增速發(fā)展，預(yù)計到2020年時市場規(guī)模將達(dá)到1885億元。行業(yè)市場規(guī)模增長動力不僅源于人均收入水平增長、家庭養(yǎng)寵率提升、寵物重視程度的提高，也包括寵物產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合。寵物產(chǎn)業(yè)鏈由上游產(chǎn)品和下游服務(wù)兩大部分組成。不難看出整個產(chǎn)業(yè)鏈幾乎涵蓋了寵物從出生到死亡的全生命周期。從上游來看，包含了寵物飼養(yǎng)與活體交易、寵物食品、寵物日常用品等。從下游來看，包含了寵物醫(yī)療、寵物美容、寵物培訓(xùn)、寵物保險等。目前市場規(guī)模占據(jù)第一的是寵物食品，但犀牛研究中心今天要研究的是市場規(guī)模第二、卻是整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游重要銜接點(diǎn)的另一個細(xì)分市場——寵物醫(yī)療市場。美國寵物醫(yī)療市場美國寵物醫(yī)療市場已經(jīng)相對成熟，所以要研究國內(nèi)寵物醫(yī)療市場的發(fā)展，不得不參考美國在這個行業(yè)的商業(yè)演進(jìn)歷程和規(guī)律。美國醫(yī)療企業(yè)主要分為四大類別：1、疫苗產(chǎn)品類：主要生產(chǎn)寵物疫苗與藥物，代表公司：Zoetis；2、診療類: 專業(yè)獸醫(yī)服務(wù)結(jié)合產(chǎn)品銷售打造寵物連鎖醫(yī)院或?qū)櫸镌\所，代表公司：Banfield Pet Hospital、VCA；3、第三方寵物診斷實(shí)驗(yàn)室：為單個私家寵物醫(yī)院提供醫(yī)療診斷，本質(zhì)上來說，是共享經(jīng)濟(jì)的一種，將醫(yī)療設(shè)備和服務(wù)以最低的成本共享化，代表公司：IDEXX Laboratories。4、銷售平臺類：線上加（或）線下雙渠道打造專業(yè)零售商或經(jīng)銷商，代表公司：PetSmart。疫苗產(chǎn)品模式：ZoetisZoetis，中文名碩騰公司，原為輝瑞旗下動物保健部門，2012年8月13日輝瑞將動物保健業(yè)務(wù)分拆為一家獨(dú)立上市公司。2013年公司首次公開募股，其市值達(dá)155.05億美元，截至到2018年7月10日，市值高達(dá)423億美元，折合人民幣約2800億。2017年，Zoetis的全球銷售額達(dá)53億美元，上市至今的股價走勢也是相當(dāng)壯觀，其盈利能力不可小覷。目前的競爭對手則是：默克、賽諾菲、美國禮來等大型制藥公司旗下的動物保健部門。主要業(yè)務(wù)包括經(jīng)濟(jì)動物和寵物兩部分，其中寵物產(chǎn)品包括寵物（貓、犬、馬）用疫苗、驅(qū)蟲藥、抗感染藥和其他特色藥物等。這家公司目前是全球最大的動物保健公司，其發(fā)展歷程主要經(jīng)歷三個主要階段：第一階段(20世紀(jì)50年代至20世紀(jì)80年代): 輝瑞動物保健部門初步發(fā)展1937年雞胚培養(yǎng)流感病毒獲得成功后，疫苗開始進(jìn)行量產(chǎn)；1941年流感病毒滅活疫苗在美國首次批轉(zhuǎn)使用，并且在1945年開始廣泛使用。1968年美國正式頒布《獸藥修正案》，成為世界第一部動物保健行業(yè)法規(guī)，而在1960年之前，世界上幾乎沒有動物保健產(chǎn)品。同時，在工業(yè)革命的推動下使得畜牧業(yè)開始規(guī)?；?，交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展造成動物寄生蟲病和傳染病開始發(fā)范圍蔓延。另外，加上美國參與第二次世界大戰(zhàn)，美國軍方需要大量廉價抗生素，輝瑞公司則是土霉素的發(fā)現(xiàn)者，作為輝瑞公司的動物保健部門，在這種情況得到相當(dāng)大的支持。第二階段(20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初): 研發(fā)與收購并行，搶占市場有利地位90年代開始，對畜牧產(chǎn)品需求的大量增加以及全球化養(yǎng)殖造成畜禽類疾病的大肆蔓延，同時，美國動物疫苗行業(yè)集中度也開始快速提升。1998-2012年，美國前5大動物疫苗企業(yè)份額從34%增加到75%，其中身為動物保健部的碩騰的市場份額從12%增加到24%。值得注意的是，在此期間，輝瑞加大公司對研發(fā)的投入，身為動物保健部門的碩騰率先在90年代初研制出豬肺炎支原體滅活疫苗，并且研制出新型的專利疫苗佐劑——愛菲金，該佐劑之后用于輝瑞公司開發(fā)的多項(xiàng)疫苗中。此外，為了搶占更大的市場份額，輝瑞開啟了并購之旅。自1990年以后，公司使用并購及出售的方法，對公司的業(yè)務(wù)加以重整。1995年收購葛蘭素史克公司的諾登實(shí)驗(yàn)室，業(yè)務(wù)開始擴(kuò)展到包括家養(yǎng)寵物在內(nèi)的小動物護(hù)理領(lǐng)域。2003-2011年間，再次收購11家公司，其中包括法瑪西亞公司、惠氏、富道動物保健、vetnex動物保健公司等。第三階段(2010年至今): 成功上市之后，開始鞏固動物保健龍頭地位2012年，碩騰公司正式從輝瑞剝離開，形成獨(dú)立子公司，并且于2013年IPO上市發(fā)行。根據(jù)其招股書顯示，在美國動物保健行業(yè)中收入前8的公司中，碩騰排名第一，為42億美元，高出第二名默克集團(tuán)30%。另外，積極培育規(guī)模龐大，訓(xùn)練有素的獸醫(yī)團(tuán)隊(duì)作為專業(yè)化銷售隊(duì)伍。從2012年開始，公司開始以抗感染藥和疫苗藥物為主要產(chǎn)品，積極拓展其他藥物產(chǎn)品。2017年已經(jīng)有7大類藥品用于經(jīng)濟(jì)動物和家養(yǎng)寵物，主要經(jīng)濟(jì)收入來源于抗感染藥和疫苗藥物以及其他藥物產(chǎn)品。其成功模式在于：抓住風(fēng)口及時拓展產(chǎn)品，持續(xù)高研發(fā)投入以保持技術(shù)領(lǐng)先在專業(yè)化發(fā)展前提下開發(fā)多元化產(chǎn)品，滿足市場需求圍繞主業(yè)精準(zhǔn)并購，鞏固市場地位診療類模式：Banfield Pet Hospital、VCA這里就是重頭戲——寵物醫(yī)院，在美國，寵物醫(yī)院主要以Banfield Pet Hospital和VCA為主的兩種運(yùn)營模式。首先看一下Banfield Pet Hospital的歷史發(fā)展途徑：Banfield Pet Hospital在美國和波多黎各自擁有超過900所寵物醫(yī)院，提供除了預(yù)防性保健、常規(guī)外科和急診外，還積極向民眾傳播寵物醫(yī)療知識，與美國最大的連鎖綜合寵物零售商PetSmart的戰(zhàn)略合作可以充分體現(xiàn)這一點(diǎn)。在PetSmart門店內(nèi)設(shè)立寵物醫(yī)院，極其聰明地利用PetSmart的流量帶動連鎖醫(yī)院的發(fā)展。另外，并購也是重要的擴(kuò)張途徑，收購PetSmart零售店的獸醫(yī)診所，盡管店面小，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，一體化的品牌效應(yīng)更加增加客戶粘性。2004年建立寵物教學(xué)醫(yī)院，用于較強(qiáng)獸醫(yī)人才培養(yǎng)，以及醫(yī)療技術(shù)的提升。對專業(yè)人才的需求在這個產(chǎn)業(yè)鏈上極度凸顯，后面的分析中還會繼續(xù)提到。Banfield更接近于寵物診所性質(zhì)，而美國連鎖寵物醫(yī)院另一家巨頭VCA走的則是專業(yè)化醫(yī)院的路線。VCA成立于1986年，2001年在納斯達(dá)克上市，總部位于美國的洛杉磯。上市以來股票的畫風(fēng)也是一路上漲。公司的業(yè)務(wù)主要分布于美國和加拿大，門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到750家，并擁有超過50家的獸醫(yī)診斷實(shí)驗(yàn)室。目前經(jīng)營和管理由獨(dú)立動物醫(yī)院和動物臨床實(shí)驗(yàn)室組成的網(wǎng)絡(luò)，提供專門的治療方法，包括先進(jìn)的診斷服務(wù)，內(nèi)科，腫瘤科，眼科，皮膚科和心臟病。該公司還為獸醫(yī)行業(yè)提供超聲波和數(shù)字射線照相設(shè)備。VCA從成立之初就定位為內(nèi)部增長和外部并購擴(kuò)張的商業(yè)策略，通過不斷并購寵物醫(yī)院提高門店數(shù)量，鞏固寵物醫(yī)療行業(yè)霸主地位。先后并購了Pet’s Choice、Healthy Pet、Pet DRx、BrightHeart、AVC、CAPNA等寵物醫(yī)院，其門店數(shù)量從2005年的367家擴(kuò)張到2016年的795家，動物實(shí)驗(yàn)室的數(shù)量從2005年的31家擴(kuò)張到2016年的61家。VAC在以寵物醫(yī)院為基礎(chǔ)向上拓展實(shí)驗(yàn)室，向下延伸寵物寄養(yǎng)服務(wù)，形成小范圍的產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動，而這里就是本文開頭提到寵物醫(yī)院作為整個寵物行業(yè)上下游銜接點(diǎn)的體現(xiàn)，這種體現(xiàn)也出現(xiàn)在Banfield上，聯(lián)合寵物線下零售，做出產(chǎn)業(yè)協(xié)作效應(yīng)。接下來看一下VAC的收入情況：2008-2016年?duì)I業(yè)總收入（億元，USD）：12.77、13.15、13.81、14.85、17.00、18.03、19.18、21.34、25.17?？v觀整個發(fā)展歷程來看，主要的收入來源于動物醫(yī)院和實(shí)驗(yàn)室服務(wù)，截止2016年，動物醫(yī)院收入占總收入83.11%，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)占比16.78%。實(shí)驗(yàn)室的拓展在這里不能不提，因?yàn)楹茈y想象在美國第三方獸醫(yī)診斷實(shí)驗(yàn)室細(xì)分市場中出現(xiàn)一家巨頭上市公司，且市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過VCA作為寵物醫(yī)院第一股。這家公司就是IDEXX 實(shí)驗(yàn)室。第三方寵物診斷實(shí)驗(yàn)室：IDEXX LaboratoriesIDEXX 實(shí)驗(yàn)室創(chuàng)立于1983 年，目前總市值104 億美元，在全球超過175 個國家內(nèi)開展動物診斷等業(yè)務(wù)，主要客戶為寵物醫(yī)院的獸醫(yī)。公司的業(yè)務(wù)主要分為三部分，一是以診斷和信息技術(shù)為基礎(chǔ)的面向獸醫(yī)市場的產(chǎn)品和服務(wù)，即伴侶動物（即寵物）診斷（CAG）;二是水質(zhì)量安全檢測（Water）;三是涉及家畜家禽健康和保證其牛奶質(zhì)量、食品安全的診斷產(chǎn)品和服務(wù)，即家禽診斷（LPD）。此外，公司還涉及人類實(shí)時醫(yī)療診斷產(chǎn)品（OPT Medical）。形成這個市場發(fā)展的主要原因是：1、寵物不會說話，所有病情檢測都是從全身檢查開始2、大部分檢測儀器過于昂貴，單個的非連鎖寵物醫(yī)院無法承擔(dān)昂貴的采購費(fèi)3、雖然美國有兩大連鎖寵物醫(yī)院（美國寵物醫(yī)院數(shù)量超過3萬家，而最大的兩家連鎖寵物醫(yī)院VCA與Banfield Pet Hospital數(shù)量分別為750+家和900+家左右），所以市場仍然存在眾多數(shù)量非連鎖的和小型連鎖醫(yī)院IDEXX 從上市以來的股票走勢：IDEXX目前市值是210億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過VCA，成為美國寵物醫(yī)療上市公司中市值最高的公司（Zoetis雖市值最大但包含經(jīng)濟(jì)型動物保健業(yè)務(wù)）。圍觀一下這家公司的收入狀況：似乎僅僅通過營業(yè)收入無法看到端倪，接下來對比一下它的毛利率與寵物醫(yī)院VAC，就知道為什么身為美國第一大寵物連鎖醫(yī)院大力發(fā)展實(shí)驗(yàn)室，而在這個細(xì)分的第三方診斷市場會出現(xiàn)巨頭公司。事實(shí)是作為寵物連鎖醫(yī)院的VAC，雖然主營收入來源于動物醫(yī)院，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)驗(yàn)室的收入，但是其毛利率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)驗(yàn)室。因此，在動物醫(yī)院收入有疲軟的趨勢時，加大力度發(fā)展診斷實(shí)驗(yàn)室服務(wù)會在未來支撐寵物連鎖醫(yī)院的整體收入，但是連鎖醫(yī)院的實(shí)驗(yàn)室多為內(nèi)部所用，這就給第三方獸醫(yī)診斷實(shí)驗(yàn)室無形中提供了明朗的前景趨勢，而IDEXX實(shí)驗(yàn)室剛好抓住了這個機(jī)遇。銷售類模式：PetSmart最后要說的是PetSmart，在產(chǎn)業(yè)鏈上與寵物連鎖醫(yī)院Banfield Pet Hospital達(dá)成戰(zhàn)略合作的小伙伴，然而它的規(guī)模一點(diǎn)也不小。成立于1986年，最初是一家寵物產(chǎn)品生產(chǎn)商，以大批量、低價格的方式向消費(fèi)者提供商品，后期定位為專門針對寵物整個生命周期不同需求，提供專業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的商業(yè)模式。1993年P(guān)etSmart在納斯達(dá)克上市后，開始并購中小型寵物連鎖超市，在發(fā)展寵物美容、培訓(xùn)、寄養(yǎng)、托管等衍生服務(wù)外，參股寵物醫(yī)院Banfield被認(rèn)為是最有前瞻性的投資策略，進(jìn)軍寵物醫(yī)療，依靠Banfield在醫(yī)療診治的專業(yè)性來填補(bǔ)一體化的戰(zhàn)略定位缺失，其主要原因是寵物醫(yī)療診治的進(jìn)入壁壘較高，專業(yè)性較強(qiáng)。另外，公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展潮流，收購美國第一個線上寵物零售商Pet360和寵物用品網(wǎng)站Chewy，開展“線上+線下”的模式來應(yīng)對電子商務(wù)給傳統(tǒng)零售商帶來的沖擊。值得一提的是，美國寵物行業(yè)興起較早，PetSmart的起步是從傳統(tǒng)的線下門店模式開始，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展時期，及時采用“線上+線下”相結(jié)合的商業(yè)模式，但這種發(fā)展模式在如今電商已經(jīng)較為成熟，而寵物行業(yè)才剛剛興起的中國來說，需要多加考究。PetSmart的主要收入分為商品銷售和服務(wù)收入，商品銷售收入占總收入88%，服務(wù)收入占比11%，但兩者的毛利率相差無幾。根據(jù)IBISWORLD的報告，2017年P(guān)etSmart的市場份額達(dá)到39.2%，位居全美第一。最后貼出四家公司的銷售毛利率的對比表格：梳理美國寵物醫(yī)療市場中四大類別企業(yè)的發(fā)展歷程，得出的結(jié)論：這個行業(yè)的壁壘來自于高度的專業(yè)性，所以專業(yè)技術(shù)的更新和專業(yè)人才的培養(yǎng)非常重要前期市場拓展以并購為主，主要圍繞自營業(yè)的精準(zhǔn)性動物疫苗、藥物研發(fā)公司和第三方獸醫(yī)診斷實(shí)驗(yàn)室的毛利率在行業(yè)中較高，且市值最高，在商業(yè)邏輯上最受資本認(rèn)可瑪氏集團(tuán)的行業(yè)布局那么截止到目前，這四家巨頭公司的現(xiàn)狀又如何？四家公司中美國兩家最大的寵物連鎖醫(yī)院先后被MARS（瑪氏集團(tuán)）收購，而PetSmart則被BC Partners領(lǐng)頭的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)并購，成為2014年最大的PE并購交易。沒錯，瑪氏就是那家糖果公司，在進(jìn)軍寵物行業(yè)以后，現(xiàn)在它的寵物業(yè)務(wù)已經(jīng)超過糖果和口香糖，成了公司最大的業(yè)務(wù)板塊，并且成為寵物行業(yè)真正的王者。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)顯示，2012年至2017年，瑪氏集團(tuán)寵物產(chǎn)品的銷售額（終端價格）從183.7億美元增長至201.4億美元，年均復(fù)合增長率達(dá)4.42%。2017年寵物食品銷售額占比98.32%，其中犬用食品占比最高為60.08%，貓用食品和其他寵物食品分別占37.90%和0.34%，而寵物用品（貓砂，醫(yī)療保健，補(bǔ)劑等）僅占1.68%。這家糖果公司布局寵物行業(yè)也是相當(dāng)?shù)娜A麗：首先是寵物食品，世界上寵物食品銷售量最大的五個品牌中有三個是屬于瑪氏集團(tuán)，分別是寶路、偉嘉、皇家。另外還擁有世界頂級品牌NUTRO, GREENIES, SHEBA, CESAR, IAMS 和EUKANUBA。在寵物醫(yī)療方面的并購也毫不示弱：2007年Banfield 加入瑪氏，目前Banfield已經(jīng)擁有1020+寵物醫(yī)院。2015年10月，Bluepearl 加入。目前，Bluepearl擁有61+家醫(yī)院。2016年收購犬追蹤器公司W(wǎng)histle，這款設(shè)備可以為寵物設(shè)立運(yùn)動目標(biāo)，并追蹤運(yùn)動進(jìn)度，這樣數(shù)據(jù)的搜集在某種程度上對寵物醫(yī)生在檢測、保健、提高診斷銷量有很大幫助。2017年1月，91億美金收購VCA，而2016年VCA收入25.2億美元，凈利潤2.17億美元。目前醫(yī)院數(shù)量835+家。Pet Partner 86家，非盈利機(jī)構(gòu)，收購時間不明。2018年6月與Nordic資本、Fidelio資本以及AniCura的其余少數(shù)股東簽署了收購AniCura的最終協(xié)議。AniCura目前在歐洲有200家動物醫(yī)院和4000多名專業(yè)獸醫(yī)人員。截至目前，瑪氏已擁有2200家動物醫(yī)院然而，瑪氏集團(tuán)并不滿足于在寵物行業(yè)的并購?fù)卣?，之后專門成立孵化器和基金尋找優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者，培育更多寵物行業(yè)內(nèi)的新創(chuàng)公司。孵化器名為Leap Venture Studio，基金名為Companion fund，基金主要投資方向包括：寵物數(shù)字醫(yī)療、服務(wù)、診斷、營養(yǎng)等。另外，瑪氏旗下WH，Genoscoper和Optigen將基因測試和智能診斷方案應(yīng)用在寵物醫(yī)療，為寵物醫(yī)院提供了大量生物樣本和研究條件。歸納來說，瑪氏集團(tuán)在寵物行業(yè)的戰(zhàn)略布局有以下：通過收購方式或多元化品牌組合獲取市場份額從寵物食品入手，再到寵物醫(yī)療護(hù)理市場，打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢發(fā)展數(shù)據(jù)科技與智慧服務(wù)，利用大數(shù)據(jù)和信息來提供寵物行業(yè)的新解決方案，包括追蹤寵物數(shù)據(jù)提供保健和監(jiān)測服務(wù)、提升寵物醫(yī)療診斷精度等一系列服務(wù)。成立孵化基金，從并購慢慢走向培育新企業(yè)拓展全球市場，目前看準(zhǔn)中國寵物市場，與京東超市攜手開拓線上寵物消費(fèi)市場中國寵物醫(yī)療市場美國寵物醫(yī)療發(fā)展已經(jīng)成熟，行業(yè)競爭格局已形成，而中國的寵物醫(yī)療市場正在興起。國內(nèi)目前發(fā)展最為顯著當(dāng)屬寵物連鎖醫(yī)院的發(fā)展，參照美國寵物醫(yī)療的行業(yè)發(fā)展趨勢，毋庸置疑，這個賽道將出現(xiàn)行業(yè)巨頭公司，以下三家公司就是這個賽道的領(lǐng)跑者：瑞鵬股份 ：新三板公司，對標(biāo)美國連鎖醫(yī)院Banfield和VCA2016年公司新三板掛牌，主營業(yè)務(wù)以寵物醫(yī)療與保健為主，同時提供寵物美容服務(wù)及寵物食品銷售。目前瑞鵬的運(yùn)作布局跟美國連鎖醫(yī)院Banfield和VCA較為相似，主要有以下三個方面。1、在主營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展多元化發(fā)展公司64.78%的主營業(yè)收入為寵物醫(yī)療與保健，在此基礎(chǔ)上帶動寵物食品銷售和寵物美容的服務(wù)鏈條，利用醫(yī)院的公信力帶動寵物護(hù)理資訊服務(wù)，由此看出公司意在拓展寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，滿足了客戶“一站式”的服務(wù)需求。另外，增加對B端客戶的設(shè)備銷售業(yè)務(wù)，抓住主營業(yè)務(wù)專業(yè)特性。這一點(diǎn)類似于美國寵物連鎖醫(yī)院VCA在發(fā)展寵物連鎖醫(yī)院的同時，積極布局實(shí)驗(yàn)室、寵物寄養(yǎng)等業(yè)務(wù)。2、短時間內(nèi)擴(kuò)充醫(yī)院數(shù)量，占領(lǐng)市場份量，增加營業(yè)收入公司推行“1+P+C”（即“中心醫(yī)院＋?？漆t(yī)院＋社區(qū)醫(yī)院”）的布局模式，以采取新設(shè)直營寵物醫(yī)院參股或控股其他寵物醫(yī)院的形式，立足國內(nèi)寵物醫(yī)療服務(wù)市場，放眼國際寵物醫(yī)療服務(wù)市場，加強(qiáng)優(yōu)勢資源的整合。這里與美國寵物醫(yī)院在初期通過精準(zhǔn)并購，拓展醫(yī)院數(shù)量，占領(lǐng)市場的步伐一致，“中心醫(yī)院＋?？漆t(yī)院＋社區(qū)醫(yī)院”的模式既將Banfield的寵物診所與VCA專業(yè)寵物醫(yī)院相結(jié)合。2015-2017年?duì)I業(yè)收入：1.42/1.90/2.97億元，其中2017年?duì)I業(yè)收入大幅度提高主要是因?yàn)樾率召彽尼t(yī)院以及原有成熟分院營業(yè)收入進(jìn)一步增加。2015-2017年?duì)I業(yè)成本：0.9/1.28/2.12億元，主要原因是門店的拓展帶來較多費(fèi)用：員工人數(shù)增加，導(dǎo)致人力資源如培訓(xùn)等相關(guān)費(fèi)用增加；此外，由于商務(wù)活動的增加，差旅費(fèi)等管理費(fèi)也有所增加。但總體上營業(yè)成本的增長與營業(yè)收入增長同步。3、培養(yǎng)專業(yè)獸醫(yī)人才，減少人才缺失風(fēng)險與全國多所農(nóng)林類高校持續(xù)合作，建立了人才無縫對接機(jī)制，保證公司每年均有一批高素質(zhì)的動物醫(yī)學(xué)人才加入擁有一大批高學(xué)歷、臨床經(jīng)驗(yàn)豐富的寵物醫(yī)師及美容師：截至2016年 12月31日，公司共有1,100多名員工，其中 41%具有本科及以上學(xué)歷，包括碩士37人、寵物醫(yī)生及助理 597人以及寵物美容師及助理328人。2017年半年報顯示，公司現(xiàn)有核心技術(shù)員工12人，共有員工136人。醫(yī)院設(shè)有寵物全科及外科、內(nèi)科、皮膚科、貓科等多個?？?，接診動物以犬、貓為主，其次為兔、鼠等其他動物。同時，公司設(shè)立的瑞鵬學(xué)院和維特臨床獸醫(yī)培訓(xùn)中心也不斷匯聚公司在動物診療技能培訓(xùn)方面的優(yōu)質(zhì)資源，完善了公司的獸醫(yī)人才培育體系，確保了公司的獸醫(yī)人才儲備量。這一點(diǎn)與美國Banfield極為相同，掌握專業(yè)人才資源的命脈才能煉就行業(yè)核心競爭力。瑞派寵物：上市公司瑞普生物戰(zhàn)略投資，深受資本市場青睞，對標(biāo)美國疫苗公司Zoetis（碩騰）2017年5月，瑞派寵物曾完成2.4億元融資，A股上市公司瑞普生物、知名投行高盛等參與了該輪融資。2018年5月又獲得華泰新產(chǎn)業(yè)基金、美國高盛集團(tuán)、天津瑞濟(jì)生物3.5億元戰(zhàn)略投資。這家寵物醫(yī)院深受資本市場青睞，少不了上市公司瑞普生物的功勞。瑞普生物主要從事獸用生物制品和獸用制劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，為國內(nèi)少數(shù)幾家產(chǎn)品覆蓋動物疫病預(yù)防、診斷、治療、促生長以及調(diào)節(jié)免疫機(jī)制的獸藥企業(yè)之一。這家公司的背景看起來很熟悉，跟前面介紹的美國寵物醫(yī)療四大企業(yè)之一：Zoetis（碩騰）很相似，都是從事動物疫苗和藥品研發(fā)，并關(guān)注動物保健領(lǐng)域。藥物產(chǎn)品研發(fā)公司與寵物醫(yī)院的聯(lián)姻在寵物醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展可謂是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”。再從瑞普生物2017年年報悉知：公司擁有一支以博士和碩士學(xué)歷為主的近300人的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并且擁有“國家企業(yè)技術(shù)中心”、“全國重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”以及三家省級“院士工作站”榮譽(yù)稱號，公司申報的“農(nóng)業(yè)部生物獸藥創(chuàng)制重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”獲得批準(zhǔn)，成為行業(yè)內(nèi)僅有的以獸藥開發(fā)和創(chuàng)新制作為研究方向的3家農(nóng)業(yè)部重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室（企業(yè)）依托單位之一。在藥物產(chǎn)品上，種類涵蓋疫苗、化學(xué)制劑、中獸藥、營養(yǎng)添加劑、原料藥等全產(chǎn)業(yè)鏈的多個領(lǐng)域，已成為國內(nèi)獸藥行業(yè)產(chǎn)品最齊全、國內(nèi)少數(shù)幾家在生物制品和制劑領(lǐng)域均具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的企業(yè)之一。產(chǎn)品質(zhì)量抽檢合格率連續(xù)20年居行業(yè)前列，產(chǎn)品半數(shù)為國內(nèi)首創(chuàng)，技術(shù)和質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平?？瓷先ナ且患揖哂醒邪l(fā)實(shí)力的企業(yè)，其盈利能力也不錯，毛利率水平與美國 Zoetis公司比較接近。芭比堂：高瓴資本系，產(chǎn)業(yè)鏈布局芭比堂寵物醫(yī)院背后是來自高瓴資本旗下的珠海高瓴天成股權(quán)投資基金(下稱“高瓴天成”)，而這次投資并不是高瓴資本第一次進(jìn)入寵物醫(yī)療行業(yè)。高瓴天成在之前成立了寵物醫(yī)療行業(yè)的投資平臺——珠海策行投資咨詢有限公司，另外投資了安安寵物。有資料顯示，上海安安有限公司由寵物食品行業(yè)龍頭企業(yè)比瑞吉和全球知名的私募基金高瓴投資合資成立，成立于2015年7月，總部在上海。該醫(yī)院的網(wǎng)絡(luò)公開信息顯示：計劃到2016年底，在東部沿海城市完成75家寵物醫(yī)院的建設(shè)；預(yù)計2017年在全國一、二、三線城市，完成200家寵物醫(yī)院的建設(shè)。連投兩家寵物醫(yī)院，掐指一算，一旦兩家寵物醫(yī)院合并，數(shù)量不可小覷，不過不排除實(shí)行多品牌運(yùn)營的可能性。梳理一下身為投資機(jī)構(gòu)的高領(lǐng)資本在寵物醫(yī)療行業(yè)的布局情況：2015年就開始做寵物醫(yī)療生意，先后收購了芭比堂、寵頤生、安安、愛諾動物醫(yī)院、寵福鑫動物醫(yī)院等2017年7月，高瓴資本參與了波蘭的 Vets First Choice 2.33 億美元的融資。Vets First Choice 是一家為獸醫(yī)提供技術(shù)支持和藥物銷售的公司， 這筆投資明顯是為了支持自己旗下各寵物醫(yī)院投資了從事寵物醫(yī)療供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的妥拉金融投資寵物互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司小暖醫(yī)生。從上游藥物技術(shù)支持，到中間銜接點(diǎn)寵物醫(yī)院，再延伸到整個寵物醫(yī)療供應(yīng)鏈上的服務(wù)，布局寵物醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈之策略，不禁讓人懷疑高瓴資本是否想會成為第二個“瑪氏集團(tuán)”？其他細(xì)分市場關(guān)注點(diǎn)盡管在國內(nèi)有各種品牌的寵物連鎖醫(yī)院的崛起，但市面上仍然存在數(shù)量眾多的單個非連鎖品牌醫(yī)院，特別是夫妻檔寵物診所。由于這些醫(yī)院資金有限，且寵物檢測設(shè)備較為昂貴，因此造成在技術(shù)和專業(yè)上無法達(dá)到品牌連鎖醫(yī)院的水平。解決中小非連鎖的行業(yè)痛點(diǎn)，需要關(guān)注第三方寵物醫(yī)療診斷實(shí)驗(yàn)室（代表公司：拓瑞檢測、聯(lián)寵國際檢測中心、博敏達(dá)生物科技）和寵物醫(yī)療供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)（代表公司：妥拉金融）。未來寵物醫(yī)療行業(yè)會更加細(xì)分化，行業(yè)“消費(fèi)升級”是隨著寵物主人對健康的認(rèn)知而發(fā)展，細(xì)分行業(yè)包括：線上醫(yī)療診斷、寵物醫(yī)療保險、智能寵物醫(yī)療等。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)發(fā)展伴隨的痛點(diǎn)，未來能解決痛點(diǎn)的企業(yè)將成為優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。比如，線上醫(yī)療診斷和寵物醫(yī)療保險是為了解決診斷費(fèi)用高，收費(fèi)不規(guī)范等痛點(diǎn)。線上醫(yī)療診斷代表公司：愛寵醫(yī)生寵物醫(yī)療保險代表公司：寵物之城（寵城科技）、妥拉金融最后，也要關(guān)注其他行業(yè)巨頭進(jìn)軍寵物醫(yī)療行業(yè)，說不定會出現(xiàn)下一個“瑪氏集團(tuán)”成為寵物行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的異軍突起者。綜上所述，寵物行業(yè)會是一個新的投資熱點(diǎn)。犀牛之星是新三板專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)信息門戶、投資平臺。 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